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卡夫亨氏并购案:巴菲特如何选择投资伙伴?-商学院频道

  伯克希尔哈撒韦公司(伯克希尔) Hathaway)与3G本钱 3G
Capital)联手于2013年终收买红眼鱼制造厂亨氏(Heinz)时,大多数人首次耳闻了这家庭财产人土地兴业公司。,但是远在2008好久好久3G本钱就曾联手英博(InBev)完全的了对百威(Anheuser
BISCH)收集,他在2010买牛肉饼王(牛肉饼包) 老K,王)。就是海因茨的卡夫食品(Kraft)
杠杆收买后的食品,充足的才顿开茅塞:3G本钱是华跳伦巴舞菲特(沃伦)
巴菲特)钟爱的伴侣,伯克希尔哈撒韦公司以新的方式拨款的坩埚得名次。。

  2014年,牛肉饼王换得加拿大非正式的社交集会和甜甜圈链提姆
Horton’s,巴菲特在财政家和牛肉饼王当射中靶子通敌中假面状的了一个人角色。,在这笔市中入伙数数以十亿计财富。本年巴菲特和3G本钱这对老搭档在亨氏并购案中举行了双倍押注,伯克希尔公司供给物现钞并从并购后发生的新公司卡夫亨氏中获得过半数趣味(该红眼鱼制造厂已完全的对卡夫食品重要性高达400亿财富的并购)。到某种状态金融家来说,卡夫亨利S是伯克希尔3G本钱通敌测得结果的试金石玉髓,将供给物一个人新的视角,看一眼什么使两个收买硕士。

  华尔街出庭依然持疑问姿态。,或许至多浊度Kraft和海因茨的协会效应。,显著地,新公司的价钱高于停止公司的价钱。。

  符合公认准则的,经过换得使受拟定草案条款的约束精益精益、补充部分所需营运本钱,扩张全球强行,3G本钱在骑马队伍收买中获得荣誉。但它象征正在考虑的非正式的社交集会。、热狗、蛋黄酱、吉露果子酱(Jell-O)、Oscar Mel(潜艇)
Mayer)肉类食品、Mark Ronnie微笑反复酝酿 & 微笑)、交往糖、Will Heinz,如咸很少的钱和很大程度上停止牌子,真的晴朗的。

  瑞士信誉
瑞士)剖析人士以为,Kaf的零售的牌子存在结构性衰退。,可是是梅斯维尔非正式的社交集会(雀巢) House
非正式的社交集会)、包皮纸软干酪(Kraft) cottage 微笑)、Shake ‘n 酱油烘烤绘画作品,或A1牛排酱(A1) steak
烈酒)。卡夫剩余的的成果型档案袋中增长几近于无,海因茨卖量垂下,另外,康健食品的消耗流行的,在这种环境下,两家公司的合如同盛产了风险。。

  但是,这种郁郁寡欢心情可能性会对金融家发生假装。。3G本钱和伯克希尔对其增长方案的出言就像黄金。,但他们可能性很快就会取得金融家的相信。。眼前,金融家支持独特的有限的的进项预测带领消息I。

  估计是2017。,KAF和海因茨的合将每年节省15亿财富。,这将有助于卡夫尔后的每股进项。。在关系到给美国证券市使服役(SEC)的贴纸中,分居计算,估计KAF和海因茨的年营业额增长将分离取得。。二者的年增长率、跌价和分期偿还。

  但这些数字所敞开的出的招引支绌让两家旗下各具优点牌子且事情尖锐的音栓配合的老牌食品企业选择合;支绌招引3G本钱,据我看来要求伯克希尔哈撒韦的代表攀登B。

  卡夫?亨利可能性在哪里突出凝视?

  一个人不言而喻的褊狭的是边缘率。,在这支持,3G本钱是最好的天体。。着陆瑞士的计算,英博收买百威520亿财富,3G本钱成在2009年到2014年时代将税息跌价及分期偿还前边缘变高600基点。以海因茨为例,3G本钱收买两年后,税息跌价及分期偿还前边缘变高了800基点,增长35%至28亿财富。

  补充部分卡夫食品的本钱也会有很大帮忙。,而且本钱减少可能性会超越合时所颁布发表的15亿财富凝视,或许相当于预测卖量的8%。。3G本钱补充部分海因茨的进项才能,KAF终成泡影后未能提高他的财务体现。

  据瑞士信息,到2014岁暮年终,海因茨公布的边缘率在附近信仰用水砣测深程度。,包皮纸仍在卑鄙的,夹在普通磨坊里的(普通)
角位斯)与食品(康尼格拉)
食物)中间儿。Kraft缺少应用它的重要性。。瑞士剖析师在一次公司简报中说。。3G本钱可应用卡夫食品神速变高虚构生产力,特许才能不可的困处,像这样扩张事情重要性。

  到某种状态卡夫来说另一个人可以攀上的顺水风车可能性是它可以从亿滋那边撤退稍微掌劈保证。以新的方式成熟的的掌劈答应拟定草案约为15咚咚地走。,在紧接在后的几年内,价格1000亿财富的掌劈答应将成熟的。。倘若KAF亨利S能回复这些保证,除非西欧诸国和澳洲的集市,在巴西、新生集市如中国1971和印尼可以在罗助长卖增长。

  财政工程也可能性是卡夫享利S的一个人被低估的支持。。

  着陆瑞士计算,3G本钱收买海因茨时,这家谎话匹兹堡的公司净运作本钱在卖量射中靶子占比为12%。到2014岁暮年终,海因茨补充部分应付账款周转天数和导致,很生水垢降到了。着陆苏伊士的预测,平等的重要性的提高将补充部分美国卡夫食品的现钞流。

  加快进展去杠杆化可能性对KaFen-Henry S P发生顺利地假装。,3G本钱预测瑞卡·J·亨利S雇用减少将取得2财富。

  倘若KaFenry S的去杠杆化以凝视的猛冲运转,,该公司则可能性于2016逐年中从伯克希尔公司那边兑现票面利息率为9%的主要担保,每年节省1000亿财富。着陆瑞士的剖析,雇用的补充部分和对停止高本钱归功于的再融资可能性会使卡夫亨氏的净杠杆率到2017好久好久降为3倍,届期该公司将足以采用下一步顺利地财政量出;收买,如角位斯常规、食品信仰的停止仿真器,如凯洛格或MADAM。。

  巴菲特和伯克希尔两者都,当参考什么获得左右宏大的成(显著地在Latin不同),3G本钱选择是机密的。但是,KaF·亨利S揭开同mystic掩饰:巴菲专用什么选择3G本钱作为想出的办法。

  译 徐笑声 校 Lily

(责任编辑):HT004)

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